ETF couverts contre le change : utile ou superflu ?

Quand vous achetez un ETF sur le S&P 500 coté en euros, vous détenez des actions américaines dont la valeur est en dollars. Si le dollar baisse de 10 % face à l'euro, votre ETF perd environ 10 %, même si les actions n'ont pas bougé. L'inverse est vrai aussi.

Le principe de la couverture

Un ETF dit « EUR hedged » utilise des contrats de change à terme pour neutraliser l'essentiel de cet effet. Sa performance se rapproche alors de celle de l'indice en devise locale.

Le coût

• Des frais courants souvent un peu plus élevés ;
• un coût de couverture lié à l'écart de taux d'intérêt entre les deux zones : quand les taux américains sont nettement supérieurs aux taux européens, couvrir le dollar coûte chaque année l'équivalent de cet écart.

Faut-il couvrir ?

Pour des actions détenues sur 10 ou 20 ans, beaucoup d'investisseurs ne couvrent pas : les effets de change tendent à se compenser partiellement sur longue période, et la diversification monétaire fait partie de l'intérêt d'un placement mondial.

Pour des obligations étrangères, la question est différente : la volatilité du change peut dépasser celle de l'obligation elle-même, et la couverture est plus souvent justifiée.